乘用车企遇市场大考 上期集团9194.15亿元资产规模遥遥领先

2020年国内车市从4月份开始回暖，国民消费信心持续回升，结束了长达21个月的连续下滑。特别是受益于宏观经济企稳回升以及促进汽车消费的政策利好，国内车市出现快速反弹。全年国内市场销售整车2532.4万辆，同比下降2.2%;乘用车销售2017.8万辆，同比下滑6.0%，降幅大于行业总体。

乘用车的领军企业，在经历了这一段漫长的瓶颈期，业绩表现如何?

从资产规模来看，在A股市场排前五名的乘用车生产销售企业，上汽集团以资产总额9194.15亿元处于领先地位。其次，比亚迪总资产为2010.17亿元、长城汽车总资产为1540.11亿元、广汽集团总资产为1428.61亿元及长安汽车总资产为1209.16亿元。

上汽集团以绝对的资产优势遥遥领先其余四家千亿级资产乘用车企业。

从资产增速来看，长城汽车、长安汽车资产增幅分别为36.18%、23.87%遥遥领先;比亚迪、上汽集团、广汽集团增速放缓，资产同比增幅为2.75%、8.25%、3.93%。

盈利能力方面，5家车企情况各有不同。

截至2020年，超千亿营收车企有三家，比亚迪实现营业收入1,544.45亿元，长城汽车营业收入1,001.16亿元，上汽集团营业收入7363.73亿元;其中，比亚迪领跑，三年复合增长率为14.24%。

上汽集团、广汽集团营业收入为负增长，三年复合增长率降幅分别为5.14%、4.08%。

从净利润角度来看，5家乘用车企业净利润额从高到低的排序为上汽集团、广汽集团、长城汽车、比亚迪、长安汽车，净利润分别为204.31亿元、59.64亿元、53.62亿元、42.34亿元及33.24亿元，三年复合增长率分别为-15.95%、-18.47%、2.17%、1.36%及-22.48%。

我们注意到，上汽集团虽然总资产规模最大，但总资产收益率(ROE)、净资产收益率(ROA)和毛利率都不处于高位。长城汽车在五家车企中毛利率最低，只有9.80%，但ROE最高，为7.14%;长城汽车2021年一季度欧拉系列增速迅猛，哈弗品牌、WEY、长城皮卡产销均高速增长。

这五家车企的总资产收益率(ROA)相差不大，比亚迪ROA为3.03%，长城汽车为4.02%，上汽集团为3.30%，广汽集团为4.32%，长安汽车为3.01%稍有逊色。

在全年销量方面，比亚迪乘用车2020年全系销售42.13万辆;长城汽车销量超111万，同比增4.8%;上汽集团乘用车全年累计销量为65.79万辆，基本与2019年销量持平;广汽集团累计汽车销量35.40辆，同比下滑7.95%;长安汽车累计销量超200万辆，同比增长14%。