车企上半年营收普遍亏损 各自找“药方”

“在盈利改善上，江淮汽车通过引入外资进行混改，长安汽车采取了对合资板块进行收缩的战略，同时加大自主板块投入，华晨则是依靠华晨宝马维持生存。”汽车行业资深分析师梅松林对第一财经记者表示。

今年上半年，多家车企营收、利润双降，一些车企出现亏损。

同花顺金融研究中心数据显示，截至8月30日，整车行业已披露半年报个股的平均营业收入增长率为-10.14%，平均净利润增长率为-27.21%。

除了众泰、力帆、海马等边缘企业外，江淮汽车(600418.SH)是上半年出现业绩亏损的典型代表。江淮汽车业绩表现较差主要与乘用车表现疲软有关，此外，新能源汽车产品受补贴退坡影响大幅度下滑。随着大众汽车入股，江淮汽车在盈利方面有望迎来转机。

自主板块孱弱的华晨中国(001114.HK)成为上半年为数不多实现盈利上涨的车企，其在自主板块声量越来越小，主要依靠合资企业华晨宝马的利润贡献实现盈利。此外，长安汽车(000625.SZ)虽然上半年净利润转正，但主要通过持有的宁德时代股票股价上涨、新能源增资以及出售股权获得。

自主车企都在试图通过不同的战略方式，来改变当前的盈利状况。

各自找“药方”

江淮汽车半年财报显示，该公司上半年实现营业收入249.41亿元，同比下滑7.63%;实现归属于上市公司股东的净利润-1.47亿元，同比下降217.84%，净利率为-0.59%。值得注意的是，上半年江淮汽车从非经常性损益获利5.1亿元。其中，江淮汽车处置非流动资产进账1.7亿元以及获得4.8亿元的政府补贴。如果扣除非经常性损益，江淮汽车上半年亏损额高达6.58亿元。

长安汽车上半年则取得营业收入327.82亿元，较上年同期增长9.73%，归属于上市公司股东的净利润为26.02亿元，较上年同期增长216.17%。不过，长安汽车上半年盈利主要源自非经常性损益，总额达52.19亿元。扣除上述非经常性损益后，长安汽车净利润为-26.17亿元。

华晨中国发布的财报则显示，今年上半年实现收益14.5亿元，同比下滑23.85%，公司股权持有人应占溢利为40.45亿元，较去年同期增长25.24%;其中，华晨宝马是华晨中国利润主要贡献者。

“在盈利改善上，这三家企业选择了三条不同的路。江淮汽车通过引入外资进行混改，长安汽车采取了对合资板块进行收缩的战略，同时加大自主板块投入，华晨则是依靠华晨宝马维持生存。”汽车行业资深分析师梅松林对第一财经记者表示。

此前，大众汽车宣布将投资10亿欧元，获得江淮汽车母公司——安徽江淮汽车集团控股有限公司50%的股份，同时增持电动汽车合资企业江淮大众股份至75%，获得合资公司管理权，这是首个外资车企参与国有车企混改的案例。“江淮大众合资对江淮的帮助表现在现金流方面，从外部注入新鲜血液。江淮混改和奇瑞很相似，只不过引入的股东不一样，奇瑞引入的是国内的战略股东，江淮引入的是国际的战略股东，其好处是，除了注入资金外，将来还有技术和产品进来。”梅松林对记者表示。

他认为，大众汽车能够看中江淮主要有两方面因素，一是‍江淮商用车在技术方面有一定积累，在中国市场占有一席之地;二是在电动车方面，江淮布局较早也有一定的积累。

对于长安汽车，除了投资回报外，自主品牌也有所回升，因此整体亏损有所收窄。这有赖于公司产品结构的改善，包括新车对于产品矩阵的不断补强以及新车带来的销量爬坡。

财报显示，今年上半年长安汽车整车毛利率为9.29%，相比去年同期的8.44%，增加了1.07个百分点。“长安汽车自主品牌在整个集团中占比较大，但其在合资板块的表现较弱。近年来，长安汽车在战略上进行调整，逐步把重点资源放在自主品牌上，对合资板块采取了一些收缩战略，比如出售长安PSA股权，长安铃木也退出了市场。”梅松林对记者表示。

与长安汽车相反，华晨汽车近年来在自主品牌方面的声量越来越小。华晨汽车集团的自主品牌整车业务中包括“华晨中华”、“华颂”、“华晨金杯”等产品。乘联会发布的数据显示，今年上半年华晨中华累计销量3186辆，平均月销量仅500辆左右。“华颂”系列产品没有了声量，金杯系产品2019年销量不足2万辆。此前几年，华晨汽车在自主板块进行了大规模投资，而高投资低收益也成为了华晨汽车集团债务高的原因之一。而华晨汽车也将在2022年前向宝马集团出售华晨宝马25%的股权。

“华晨汽车自主品牌‍一路走来进行了很多尝试和拓展，但没有哪个品牌或者产品能够真正立足。在这种情况下，如果‍自主品牌发展不起来，减亏和生存就成为第一要务。因此通过减少对自主品牌的投入来减少亏损，依靠华晨宝马继续生存。”梅松林对记者表示。

能否起效?

乘联会秘书长崔东树认为，江淮汽车找到大众入股，体现了地方国资体系清醒地意识到：单靠自身实力的单打独斗，效果很难体现。此外，安徽引进大众对江淮进行混改，是新的混改举措，解决了江淮的发展问题。

除了投资、出售股权等非经营性方式外，长安汽车目前通过加大对自主板块的投入改善业绩。不过，长安汽车新能源汽车产品较弱、高端品牌推出节奏较慢，当前推出的高端系列全新产品UNI-T，其在价格上与经济型车区隔较小，存在内耗风险。

对于华晨汽车，一位行业人士告诉记者，华晨汽车未来在自主品牌上进行大动作的可能性较小。“过去很多尝试证明了，华晨汽车发展自主品牌不成功，在技术手段的发展也不是很顺利，现在市场环境下会更加困难，未来很可能在战略上对自主板块进行一些投入，比如收购一家企业。” 上述行业人士说。

除了上述几家车企之外，吉利、长城等头部自主车企在上半年也出现营收、利润双降的状况。

“自主品牌还处在一个比较困难的阶段，现在恢复比较好的是豪华品牌、本土化做得比较好的国际品牌(比如日系品牌)以及智能电动车。”梅松林认为，这两年自主品牌能够做到亮眼的不多，长安汽车是从低谷中走出来的一个典型案例。此外，一汽红旗高端化路线逐步做了起来，五菱汽车通过推出多款产品拉动了销量的增长，这些品牌在调整中满足了细分市场的需求，尤其是消费者的心理需求。

面对疫情冲击等不确定因素，自主头部企业长城和吉利又先后下调了销量目标。今年3月，长城汽车宣布下调年度销量目标，从此前制定的111万辆下调至102万辆。今年8月，吉利宣布将全年销量目标由141万辆下调至132万辆。

“如果一家车企按照200万辆销量布局，其投入会很大，当市场没有达到预期(只达到了150万辆)，如何将50万辆缺口带来的损失抹平十分重要，这就需要看企业的运营效率。”梅松林认为。(作者：武子晔)