艾媒咨询：产业增值服务成中美支付机构掘金主战场

近日，艾媒咨询发布《2020中美第三方支付行业专题研究报告》(以下简称“报告”)，从中美第三方支付行业监管态势、产业链规模及发展趋势、行业应用场景等角度做了对比分析。报告称，围绕商户端提供增值服务是中国第三方支付市场增长蓝海，而移动支付快速发展将为美国支付市场注入增长新动力。

报告还将“支付宝”与“PayPal”，“拉卡拉”与“Square”列为中美典型第三方支付对标机构进行了全面剖析。账户侧典型机构支付宝和PayPal都立足线上电商平台，不断拓展业务边界，依托技术、服务创新，实现全球化扩张战略;而收单侧典型机构拉卡拉和美国支付巨头Square，则都从支付为基础向商户经营服务拓展，并着力打造全链条服务生态系统。

报告指出，在全球数字化发展的浪潮中，支付机构的赋能作用以及价值创造能力将进一步提升，尤其在商户服务领域，围绕支付业务打造闭环服务生态具有巨大增长潜力，以Square和拉卡拉为代表的先行者发展前景广阔。

目前，美国的第三方支付机构上市公司的数量和体量都远超中国，上市公司的市值更是遥遥领先，但报告认为，数字经济的发展有望助推中国第三方支付企业后发先至。近日，蚂蚁集团在科创板和香港两地同时上市的计划取得实质进展，这或将加快中美支付机构追赶的进程。

差异中的不谋而合

中美第三方支付产业主要由转接清算组织、账户侧支付机构、收单侧支付机构以及软硬件供应商构成。在该产业链结构下，两国第三方支付行业发展呈现出较大差异。

众所周知，由于中美国情差异，消费者对新兴支付方式的接受度差距明显。中国得益于电子商务和移动互联网的迅猛发展，线下条码支付、线上互联网支付账户支付较为常见;而美国消费者由于信用卡支付习惯根深蒂固，线下刷卡支付为主、线上更偏好直接通过银行卡的网关支付。

报告显示，2019年中美移动支付用户规模分别为7.33亿人和0.64亿人，市场渗透率相差较大。

报告分析还发现，中美第三方支付行业监管体系也各有侧重。中国集中在央行，且侧重业务准入、运行规范等;美国则是联邦和州政府双线多元监管机制，侧重消费者权益保护及反洗钱等。笔者认为，美国多元监管机制反向导致美国在第三方支付领域未出现类似中国的寡头局面。

尽管中美在国情、移动支付规模、监管环境有诸多差异，但中美在支付形式创新及衍生服务方面，又算得上不谋而合。

艾媒分析，第三方支付服务商参与支付生态中涉及的所有底层业务，包括交易、收单、清结算，又因具有电子信息技术背景，支付产业生态在互联网推动下不断革新，包括支付载体创新，如虚拟账户，以及支付方式革新如移动支付。

随着业务创新，加上数据积累和监管机制的变化，中美第三方支付服务商——账户侧的支付宝、PayPal，收单侧的拉卡拉、Square——都发展出丰富的衍生业务，如金融衍生服务、数据服务、管理辅助服务等。

创新业务开辟增长蓝海

当下，支付在交易及产业链中的抓手作用越发重要，不少互联网小巨头如美团也在布局支付，以完成闭环生态建设。面对变化的市场，账户侧及收单侧机构或纵深支付，或横向拓展场景，提供多元服务，以巩固地位。

报告特别指出，中美账户侧机构，或以支付业务为流量，以不同场景的增值服务作为横向拓展收入主要方式，如信用报告提供等;或依托支付业务挖掘增值服务，如货币汇兑、国际汇款等。中美两国收单侧支付机构则开始依靠支付业务积累的商户资源为商户经营提供服务。

以拉卡拉和美国支付巨头Square为例，通过向商户提供软硬件支持、广告营销及融资服务等，并涉足消费者端的支付业务，逐渐发展为全渠道支付业务，盈利模式展现出面向商户为主的多元化趋势。拉卡拉和Square均以为商户提供收款硬件起家，并过渡到为商户赋能这个主题。

其中，拉卡拉在发展出成熟支付业务、获得稳定支付收入之外，通过产品创新提升赋能商户的能力。比如，据拉卡拉日前发布的2020半年报，其新推出“钱账通”SaaS综合解决方案，以解决商户上下游生态在资金清结算方面的痛点;并通过对外输出收单解决方案，将业务拓展至中小银行。

Square以低廉简易的支付硬件设备迅速占领中小微企业，近几年逐步涉猎外卖、商户线上经营、金融信贷等，甚至还开展个人比特币买卖。2019年，Square比特币业务及订阅和服务收入占比有明显增加。

报告分析认为，随着收单侧支付机构多元盈利模式的创新和探索，行业有望在商户服务领域开辟增长新蓝海，收单侧市场格局有望重塑。可以预见的是，在尚未有巨头霸屏的商户服务领域，产品及技术创新将成为破局重点。

报告总结：中美第三方支付产业链各环节厂商在稳固传统业务的同时，通过技术和工具的创新不断拓展业务范围。随着支付衍生服务的壮大，围绕支付上下游的闭环服务生态将日趋完善，第三方支付机构的增长空间进一步扩升。

相同模式背后的价值重估

中美两国账户侧、收单侧机构均在增值服务、对外赋能方面达成了共识，并在完善产业生态服务链方面做了大胆的尝试，已经成为成熟支付机构的掘金主战场。

先来看账户侧，报告分析，支付宝背靠阿里系发展成为了生活服务平台，并将提供技术服务、金融服务发展成盈利来源的新支柱。目前，蚂蚁集团计划在科创板和港交所谋求上市，据路透社报道，估值超2000亿美元，有望成为全球最大IPO。

与支付宝在战略上殊途同归的PayPal更为着眼支付业务，以扩大在全球支付市场的影响力为核心，向企业端和消费者端分别延伸增值业务。截止到7月31日，PayPal市值2300亿美元，与蚂蚁在量级上可谓棋逢对手。

再看收单侧，报告指出，拉卡拉和Square更为相似。拉卡拉在其战略4.0的表述中强调，协同“支付、金融、电商、信息”四大科技业务板块，全维度为中小微商户提供线下与线上服务，拉卡拉的重点在于，覆盖商户经营的全生命周期;而Square的路线也是如此，通过提供客户管理、会员营销、数据管理等SaaS产品，在软硬件服务的基础上，为商户的经营成长服务。

有趣的是，Square和拉卡拉的市值差距就不是一星半点了，报告指出，截至7月31日，Square市值超过500亿美元(截至8月31日已超700亿美元)，而拉卡拉仅42亿美元市值，相差超10倍。

报告分析，美国的第三方支付产业发展较早，整体服务效率大于中国，但随着国内移动支付的爆发性发展和政策环境，中国和美国支付机构的差距正在逐步缩小，而数字经济的发展有望助力中国第三方支付企业实现赶超，而尚未被巨头霸屏的商户服务市场无疑会吸引更多的目光。国内支付机构的市值有待重估只是时间问题。

持续拓展业务边界，实现生态价值循环，必然会带来更高的营收、更丰厚的利润和可以预见的估值空间，两国的支付机构无疑都走在同一条路上。伴随着引人瞩目的数字金融科技猛兽“蚂蚁集团”IPO，更多资本有望被吸引进入支付和数字科技领域，是否又能给中国的科技板块及相似的上市机构带来一波上扬的春天，令人期待。