光伏企业2020Q1财报分析：电池组件最赚钱 龙头企业优势显著

　　根据记者之前的统计，2020年一季度我国新增光伏装机3.95GW，相较去年同期的5.2GW，下降24.04%；2020Q1组件出口14.77GW，相较去年同期16.78GW，也有11.98%下滑，无论下游的国内的终端市场还是海外出口都有比较明显的下滑。然而在这两个数据之下，记者还看到了另外两组数据，2020年Q1我国电池片产量27.46GW，组件产量23.4GW，与去年同期相比，增长幅度都要超过了10%。可以看到整个电池组件环节受那场席卷全球的疫情影响不大。

　　同时，通过出口数据也可以大致推测各主要企业的生产状况，在14.77GW的出口总额中，晶科能源贡献了12%，晶澳占了10%，阿特斯、东方日升和天合光能各占8%，同时5家企业一季度组件出口量都超过1GW，晶科甚至接近2GW，前十强出口金额占到一季度组件出口总金额的62.54%，头部优势极为突出。

　　在正常的生产销售之外，记者发现一季度光伏组件、电池片上市企业扩产频频，以中环、隆基、晶澳、通威、晶科、爱旭、亿晶光电等为代表的企业增资扩产规模近235GW，投资金额超935亿元，其中准备上半年投产的项目就超过40GW，年底前投产规模超过130GW，目标大多集中在500W高能量密度组件、大尺寸及当红的HJT技术上。由此可以大致判断资本市场对于光伏行业尤其是电池组件环节的浓厚兴趣和野心，无论是行业内资金还是行业外资金，对于新技术路线和清洁能源替代的信心。

　　在记者研究的64家光伏上市企业中，有电池组件业务的18家，但是其中的部分企业如山煤国际、ST海源等，因为各种各样的原因，截止本报告期，其实还没有实际意义上的相关产能；还有部分企业，组件业务在整个收入中只是极少的不占据重要意义的一小部分，因此在数据对比的时候，就没有放进去；还有部分企业如通威、隆基、阿特斯等，业务范围从上而下跨越几个环节的而且每个环节都可算做主营的，数据也会被重复录入。最后再排除直至截稿日仍未披露相关数据企业，正式进入研究名单的只有13家企业。

　　13家企业中，隆基、通威、阿特斯，无论在营收还是净利润的比拼中都遥遥领先，分别以85.99亿元、78.2亿元、58.52亿元夺得营收榜的前三，在净利润的排行中，阿特斯以7.83亿元超过通威3.44亿元位居隆基之后，很大程度上影响了整个环节的利润和技术走势。

　　电池企业

　　通威股份：电池一哥 稳中有升

　　4月21日通威股份发布2020年第一季度业绩报告，报告期内，公司实现营收78.2亿元，同比增长26.85%，归属于上市公司股东的净利润为3.44亿元，同比下降29.8%。

　　关于业绩变动的原因，报告认为，主要是因为春节停产及疫情影响，电池片停产十余天，导致报告期内出货量仅3GW左右，影响利润实现，且去年同期电池片盈利基数较高，尽管硅料业务Q1 盈利表现较好，但仍难以弥补电池片盈利能力下降导致的Q1 业绩同比下滑。

　　报告期内，通威也积极布局扩产，作为全球最大的光伏电池厂商，通威股份目前的电池产能为20GW，而据其此前发布的发展规划显示，至2023年预计达到高纯晶硅累计产能22~29万吨，太阳能电池累计产能80~100GW。

　　爱旭科技：非硅成本优势显现，大硅片利润未来可期

　　5月8日，爱旭科技发布2020年Q1财报。报告显示， Q1公司实现营业收入18.33亿元，同比增长38.91%，环比下降2.67%；实现归属母公司净利润0.80亿元，同比下降63.36%，环比下降8.33%。

　　关于业绩变动，公司认为，虽然2020Q1公司电池片出货量约为2.3GW，同比增长约72.9%，但由于19Q3之后，电池片价格暴跌，电池片单瓦盈利由高点的0.2元/W跌至0.02~0.05元/W，因此在出货量同比大增的情况下，业绩同比大幅下滑。

　　竞争加剧叠加疫情影响，是业绩低于预期的主要原因。然而，报告期内公司非硅成本优势继续夯实， Q1降至约0.23元/W。大硅片电池成为利润增厚的抓手，预计现阶段M2规格占比约5%，仅少量供给海外客户，G1规格占比30%+，M6规格占比超过50%，预计到年底G12电池将占比提升至40%以上。

　　横店东磁：电池片扩产，下注迭代技术

　　4月27日，横店东磁发布2020年第一季度报告，公告显示，2020年第一季度实现营收1,339,282,800.80元，同比下滑3.77%；归属于上市公司股东的净利润88,101,457.47元，同比下滑22.33%。

　　关于业绩变动，报告认为，其他收益较同期减少79.72%，主要系本报告期政府补助比上年同期减少所致。此外，报告期内，公司完成1.6GW高效单晶电池片项目的建设并达产，择机扩大组件产能，积极拓展海内外业务，同时择机布局下一代技术的研发，为光伏产业的后续发展储备动能……多领域协同发展，支出增多，导致利润收薄。

　　组件企业

　　东方日升：500W新品面世，组件出货逆势增长

　　4 月24 日，东方日升公布了2020 年一季报。报告期内公司实现营业收入34.59 亿元，同比增长44.61%；实现归母净利润1.76 亿元，同比下滑41.91%；扣非后归母净利润1.41 亿元，同比增长27.31%。公司业绩处于此前预告的1.6-1.85 亿区间中位数偏上，符合预期。

　　关于业绩变动，公司认为，主要是因为组件出货逆势增长，市场份额持续巩固。一季度受疫情冲击，公司生产及销售受到一定程度的影响，但公司仍实现了组件出货1.5-1.6GW，相较于同期1.2-1.3GW 的出货逆势提升。根据海外出口统计数据显示1-3 月公司实现组件出口量0.39GW/0.35GW/0.49GW，分别位居出口企业排名第4 位/第2 位/第6位，出口领军型企业地位持续巩固。

　　晶澳科技：经营稳健，出货未受疫情明显影响

　　5月1日，晶澳科技发布2020年第一季度报告。公告显示，报告期内实现营收4,590,784,385.87元，同比增长15.44%；归属于上市公司股东的净利润285,745,686.19元，同比增长230.36%。

　　关于公司一季度业绩变动，报告认为主要受益于两点：1、市场开拓及行业增长带来的出货量增加；2、市场开拓、品牌溢价和成本下降带来的毛利率提升。根据SOLARZOOM数据，公司一季度组件出口量1.6GW，出口金额3.67亿美元。疫情期间，公司生产经营稳健，未受明显影响。

　　亿晶光电：组件出货及价格双降

　　4月30日，亿晶光电发布2020年第一季度报告，公告显示，报告期内实现营收361,826,289.40元，同比下滑31.39%；归属于上市公司股东的净利润-57,627,663.54元。报告期内，公司毛利率为7%，同比降低3.3个百分点，净利率为-15.9%，同比降低12.9个百分点。公司2020一季度营业成本3.4亿，同比下降28.8%，低于营业收入31.4%的下降速度，毛利率下降3.3%。期间费用率为20.7%，较上年升高4.8%，对公司业绩形成拖累。

　　关于业绩变动，公司认为本报告较上年同期亏损程度有所增加。主要系受疫情影响，太阳能组件销售量及销售单价下降共同影响所致。

　　中来股份：受疫情影响，订单数量下降

　　4月27日，中来股份发布2020年第一季度报告。公告显示，报告期内实现营收462,365,908.95元，同比增长18.06%；归属于上市公司股东的净利润-19,362,709.96元，较上年同期由盈转亏。报告期内，归属于上市公司股东的净资产3,657,692,384.51元，较上年末增长30.81%；经营活动产生的现金流量净额为-148,245,846.71元，上年同期为-139,544,244.50元。

　　关于业绩变动，报告认为，因年初受新冠肺炎疫情影响，公司员工返岗、物流运输等受到限制，国内电站项目无法按期开工，部分背膜及组件订单出货受到影响；受新冠肺炎疫情影响，部分原辅料短缺，出现停工待料情况，造成制造成本偏高。

　　拓日新能：并购动作频仍，组件出货提升

　　4月29日，拓日新能发布2020年第一季度业绩报告。公告显示，一季度公司实现营业收入176,604,487.88元，同比减少14.09%，归属于上市公司股东的净利润69,655,922.91元，同比增长963.46%。基本每股收益（元/股）0.0563元，上年同期为0.0053元。公司归属于上市公司股东的净资产3,030,806,128.45元，较上年末增长2.35%；经营活动产生的现金流量净额为23,906,679.64元，上年同期为233,876,273.41元。

　　关于2020年半年度业绩变化原因，公司表示：1、公司收购昭通茂创能源开发有限公司100%股权后产生交易收益，此部分属于非经常性损益。该事项影响归属于上市公司股东的净利润金额为4,750.64万元。2、确认应收南通中南工业投资有限责任公司和江苏中南磐石新能源开发股份有限公司的利息收入。3、公司组件订单以及所属的光伏电站发电较上年同期均有所提升。

　　阿特斯：组件出货激增，电站收益丰厚

　　2020年5月28日，阿特斯阳光电力集团公布2020年第一季度财务报告。一季度阿特斯累计组件发货量达2.2GW，同比增长41％；报告期内实现销售额8.26亿美元（约合58.52亿元人民币），同比增长70％；毛利润2.23亿美元（约合15.79亿元人民币），同比增长108％；毛利润率27％，同比增长480％；报告期内，阿特斯实现净利润1.106亿美元（约合7.83亿元人民币），稀释每股收益1.84美元（约合13.03元人民币）。

　　关于业绩变动，阿特斯认为由于长期全球一体销售渠道的布局和建设，疫情期间，公司组件出货逆市上扬，带来销售收入大幅增加。此外，报告期内阿特斯电站运营及成功出售也给公司带来了丰厚的回报。据了解，截至2020年3月31日，阿特斯在全球范围内运营的公共事业规模太阳能电站总量为956MW，预计转售价值达8.3亿美元（约合58.8亿元人民币）。

　　银星能源：组件亏损减少，塔筒利润增加

　　4月23日，银星能源发布2020年第一季度报告。公告显示，报告期内实现营收256,206,230.90元，同比下滑16.39%；归属于上市公司股东的净利润5,318,408.90元，同比下滑8.79%。截止至报告期末，银星能源归属于上市公司股东的净资产2,626,189,323.55元，较上年末增长0.20%；经营活动产生的现金流量净额为35,988,850.51元，上年同期为80,740,059.15元。

　　关于业绩变动，主要是本期塔筒销售因疫情影响交货延迟运输费减少，及上年同期收到的政府补助收入较多，使上年同期归属于上市公司股东的净利润较大所致。

　　协鑫集成：疫情影响订单减少，由盈转亏

　　4月25日，协鑫集披露2020年一季报财报。公告显示，公司2020年一季度实现营业总收入14.2亿，同比下降30.2%；实现归母净利润-1.4亿，上年同期为3169.3万元，毛利率为11.9%，同比提高2.9个百分点，净利率为-8.9%，同比降低10.5个百分点，未能维持盈利状态。

　　关于业绩下滑，报告期称，受新型冠状病毒肺炎国内扩散及疫情防控的影响，公司上游供应商复工时间普遍延迟，交通运输受限，原材料价格及物流成本上升，客户订单交付受阻。同时，一季度为光伏行业传统淡季，国内装机需求及EPC开工率不足，海外市场需求随着海外疫情的爆发，一季度亦出现一定幅度的延迟和削减，公司一季度营业收入同比有所下降。