晶科电力登陆A股 首发获证监会无条件通过！

　　2020年，光伏企业冲刺IPO终于迎来好消息。1月9日，晶科电力IPO保荐机构（主承销商）中信建投传来喜报：晶科电力主板IPO今日无条件过会。与晶科电力内部人员确认了这一消息。

　　晶科电力的成功过会也给中国民营光伏投资商带来了希望。在补贴拖欠严重、民营企业寻求出路、国企央企积极进入的行业大趋势下，晶科电力是目前为数不多仍坚守在光伏投资领域的民营企业。

　　截至2019年6月末，晶科电力已并网装机容量约2.95GW，其中地面集中式电站2.16GW，屋顶分布式电站790MW，分布在浙江、江苏、河北、安徽、宁夏、青海等20多个省份，占2019年6月末我国光伏累计装机容量的1.59%。2019年竞价及第一批平价项目申报中，晶科电力共入选约480MW项目，在民营企业中排名前列。

　　晶科电力光伏电站分布图

　　然而，光伏电站项目融资以债务融资为主，随着业务规模的增加，晶科电力负债规模相应增长，资产负债率维持在较高水平。根据招股书披露的财务数据，巨额的负债和较高的资产负债率，造成晶科电力财务成本较高，截至2019年上半年总负债高达221亿元，2016~2019年上半年财务数据显示，其利息支出一度逼近甚至超过了净利润。

　　在补贴问题难以解决的情况下，晶科电力期望以寻求上市的方式缓解资金压力。在晶科电力披露的招股说明书中提到，晶科电力拟募集25亿元，用于屋顶分布式光伏项目建设、领跑者项目建设及偿还银行贷款。其中还款一项投入金额为6亿元，占总募集金额的24%，如此高额的比例也一定程度上反映了晶科电力的资金压力。

　　晶科电力拟募集资金用途

　　民营企业融资能力较为匮乏，加之补贴遥遥无期，晶科电力也不得不在IPO期间多次转让部分电站股权“瘦身”。2019年1月和4月，晶科电力分别将玉环晶能电力有限公司51%股权和玉环晶科电力有限公司51%股权，转让给国家电投集团浙江新能源有限公司，两家子公司在 2018年末的并网容量分别为100.03MW和80.00MW；2019年10月，晶科电力退出宁夏晶科光伏发电有限公司、肥城市天辰光伏发电有限公司两家公司，由央企中核入股。这也是晶科电力2019上半年总装机规模较上年有所减少的原因。

　　除了电站转让外，晶科电力也在不断优化电站类型和装机结构，尽管已并网项目仍是以地面电站为主，但近年来屋顶分布式电站的装机规模增长较快，占比从2016年的8.43%增长到2019年上半年的26.81%，装机比重提升明显。

　　另一方面，晶科电力也凭借在光伏电站开发设计方面较强的技术实力和丰富的工程经验，不断开拓EPC业务，EPC营收比重逐年上升，承接的EPC容量也在不断攀升。

　　值得一提的是，在领跑者领域，晶科电力一直是其中的佼佼者。招股书中披露，晶科电力分别在第一批（2015 年）、第二批（2016 年）、第三批（2017 年）“领跑者”项目中中标50MW、400MW和738.1MW光伏电站项目，分别位列同行业第8位、第1位和第3位。截至2019年6月底，晶科电力已并网的领跑者项目达550MW。

　　从证监会披露招股说明书到今日成功过会，尽管经历20亿发债计划中止、证监会万字长文问询等波折，晶科电力历时一年多的IPO冲刺最终画上了圆满的句号。