年报业绩大幅预增 亿纬锂能“鸿运”后劲如何
今年的大牛股亿纬锂能近日频发利好，继日前发布参股公司电子烟龙头麦克韦尔要赴港上市之后，昨日晚间又发出业绩大幅预增公告。公司预计今年业绩将达到14.55亿元至16.27亿元，较上年同期增长155% 至185%。回顾2019年，亿纬锂能可谓“鸿运当头”，抓住电子烟、ETC、TWS三大市场热点助推公司股价不断攀升，年内涨幅已达245.1%。
但“风口”之下，变数犹存。如何消除业绩的不确定性，成为亿纬锂能的“必修课”。
麦克韦尔拟港股上市
在行业政策的“迷雾”中，电子烟龙头麦克韦尔拟赴港上市。
12月20日午间，亿纬锂能公告称，公司收到参股公司Smoore International Holdings Limited(下称SIHL)的通知，SIHL正在申请于港交所主板挂牌上市的相关工作，并已于12月19日向港交所递交了本次上市的申请文件。
SIHL即麦克韦尔。据港交所披露的招股说明书，SIHL通过SBI Limited直接持有麦克韦尔5%的股权，通过思摩尔（香港）间接持有其余95%的股权。根据此前公告，亿纬锂能以4.11亿元的价格转让公司所持的麦克韦尔股权给SIHL的全资孙公司思摩尔（香港），其全资孙公司则认购了SIHL的37.55%股权。经过一系列运作，亿纬锂能以间接持股的方式，继续持有麦克韦尔37.55%的权益不变。
麦克韦尔拟登陆港股并不突然。今年1月，麦克韦尔在新三板终止挂牌时就表示拟筹划“在其他证券交易所上市”；9月，亿纬锂能在互动易上表示，麦克韦尔准备“两步走红筹重组”，即先引进第三方外资成立合资公司，再被境外主体收购。
招股书显示，2018年麦克韦尔成为全球最大的电子雾化设备制造商，市场份额约为10.1%。公司有代工生产和自有品牌两大业务板块。财务数据方面，公司2016年、2017年、2018年及2019年上半年的营收分别为7.07亿元、15.65亿元、34.34亿元和32.74亿元；毛利分别为1.72亿元、4.19亿元、11.91亿元和13.58亿元。销售数据方面，上述时间内，前五大客户分别占公司总营收的73.7%、65.6%、54.6%和54.8%，其中第一客户的营收占比为30.5%、25.4%、20.7%和13.1%；美国是公司最大的销售市场，营收占比均超过三成。
麦克韦尔表示，此次募集资金将主要用于建立产业园、产线升级、行业并购及补充营运资金等。与此同时，亿纬锂能公告麦克韦尔取消拟派发给公司的2.73亿元的现金分红后，在互动易上以“麦克韦尔将资金主要用于其产能建设”回答投资者的疑问。
亿纬锂能不能只靠“幸运”
亿纬锂能近两年在权益法下确认的对麦克韦尔的投资收益共计7.25亿元，其中2018年为2.98亿元，今年上半年为3.64亿元，分别占亿纬锂能同期利润总额的49.26%和72.2%。
不过，若不是中小股东当年极力“挽留”，亿纬锂能将错失麦克韦尔这座“金矿”。
2014年3月，亿纬锂能以4.39亿元溢价20倍的价格收购麦克韦尔50.1%的股权。彼时，麦克韦尔做出3年3.47亿元的业绩承诺，但当年扣非后净利润仅为3736.12万元，与承诺业绩差额6263.88万元。于是，亿纬锂能公告拟以4.45亿元转让麦克韦尔的股权给公司控股股东亿威实业，并表示转让股权转让后，可以消除公司的商业减值风险。所幸，在随后召开的临时股东大会上，出席会议有效表决权股份的98.87%对该议案投出反对票，该交易最终作罢。
除电子烟外，亿纬锂能又成功抓住了今年另外两个市场热点——ETC和TWS。
亿纬锂能在今年三季报中表示，该季度净利润大幅提升得益于ETC及智能表计用锂原电池和SPC需求叠加，使公司出货量成倍增长，产品毛利率上升。天风证券在研报中估算，公司第三季度锂源业务收入约7.3亿元，其中ETC占据60%以上份额，单月出货约1200万张，合计收入4.3亿元，净利率或超40%。
在TWS业务上，亿纬锂能在今年9月正式推出了一款目标市场为智能穿戴行业的圆柱硬壳电池的“金豆”电池。公司在互动易上表示，公司在可穿戴设备行业锂电池供应商中处于国内前列，应用于真无线耳机的小型锂离子电池（豆式电池）完成技术准备，已批量进入市场。招商证券在研报中预计，公司的“金豆”电池在今年年底启动产业化放量，估计明年有望实现5000万颗的交付。
不过，上述业务仍存在一定风险。
一方面，随着ETC普及的深入，增量红利也将逐渐消失。而监管之下麦克韦尔的成长性也成疑，影响投资者的预期。在公司公告麦克韦尔拟登陆港股的当天，仅在午间开盘后短暂翻红，收盘仍下跌2.38%。
另一方面，公司的动力电池业务仍处于行业第二梯队中游。高工锂电数据显示，今年1到11月公司装机量为1.25GWh，在国内企业中位列第六，比装机量第三名的国轩高科少1.49GWh。与此同时，宁德时代和比亚迪则以27.17GWh和9.63GWh牢牢占据前两位。
