电力行业19年1~2月发电量数据点评:发电量同比增长2.9%,

　　电力行业19年1~2月发电量数据点评:发电量同比增长2.9%,看好后续增速回升

 

　　类别：行业研究 机构：方正证券股份有限公司 研究员：郭丽丽 日期：2019-03-15

 

　　事件:

 

　　3月14日,国家统计局公布了2019年1-2月能源生产数据,其中1-2月份发电10981.9亿千瓦时,日均发电186.1亿千瓦时,同比增长2.9%,增速较上年12月回落3.4个百分点。

 

　　核心观点: 火电、核电和风电增速有所回落,水电和光伏发电增速提高。

 

　　分品种看,1-2月份火电增长1.7%,增速较上年12月回落3.4个百分点;核电增长23.0%,回落14.9个百分点;风电下降0.6%,上年12月增长20.6%;水电增长6.6%,上年12月下降0.9%;太阳能发电增长3.8%,加快1.6个百分点。 三因素致1-2月发电量增速有所回落,看好后续增速回升。

 

　　1-2月份发电10981.9亿千瓦时,同比增长2.9%,增速较上年1-2月低8.1个百分点,我们认为气温偏暖、春节因素以及同期基数较高是发电量增速回落的主要原因。2019年1月和2月全国平均气温为-4.1℃和-1.4℃,分别较上年同期偏高1.2℃和0.6℃,气温偏高导致取暖需求弱于去年;19年春节较上年提前10天,春节期间的用电量往往在节前15天左右开始下行,节后用电需求逐步回升,因此19年受到春节因素影响的天数要多于上年;最后,去年同期发电量增速较高,致发电量基数较大,也是影响今年发电量增速的原因之一。1-2月各项数据整体扰动因素较多,今天国家统计局公布的各项数据保持平稳向上趋势,看好后续发电量增速的回升。

 

　　原煤产量受矿难影响而下降,进口煤小幅增长。

 

　　1-2月份生产原煤5.1亿吨,日均产量871万吨,原煤生产同比下降1.5%,上年12月增长2.1%,增速由正转负的主要原因是受到陕西矿难影响导致榆林地区大批煤矿未能如期复产,目前整体复产验收工作正在正常推进中,昨日榆林公布了第三批的煤矿复产计划,预计两会后将有多数煤矿能够复产,未来原煤产量增速有望恢复正增长。进口煤方面,1-2月实现进口原煤5114万吨,较去年同比增长4.9%,1月进口煤炭增速较高,达到19.5%,2月份受到进口煤通关延长等因素影响,进口煤同比下降15.6%。我们认为,目前进口煤是发改委调控国内煤炭供需的重要手段,煤炭需求进入旺季后,进口煤通关延长的影响将会消除。

 

　　投资建议:

 

　　榆林地区已有部分煤矿复产,短期供应偏紧局势将得到改善,同时下游用煤需求随着供暖季的结束而逐渐降低,电厂煤炭需求有望下行,煤炭现货价格开始下行。

 

　　年初以来市场情绪持续向好,上证综指年初至今上涨19.09%,沪深300指数上涨21.49%。电力申万二级指数年初至今涨幅只有12.64%,在103个申万二级指数中排名倒数第11位而明显滞涨,盈利持续改善的火电优质标的迎来配置机会。继续推荐火电板块,推荐火电龙头标的股的【华能国际】(A+H),强烈推荐【华电国际】(A+H)、【建投能源】和【长源电力】,同时建议关注【皖能电力】和【京能电力】。

 

　　风险提示: 用电量增速不及预期的风险、煤矿复产进度不及预期的风险