隆基股份前三季度净利润翻倍 明年光伏装机有望保持高位运行

　　隆基股份(601012)30日晚间披露了2019年三季报，公司前三季度实现营业收入226.9亿元，同比增长54.68%，归母净利润34.84亿元，同比增长106.03%。

　　隆基股份只是光伏行业景气度不断提升背景下的一个代表，光伏行业另一大龙头通威股份(13.080, -0.07, -0.53%)(600438)也于近期披露了三季报，公司前三季度收入、净利润增幅双双超过30%。在机构看来，随着成本下降及平价时代的到来，光伏行业长期增长空间广阔。

　　隆基股份净利润翻倍

　　在隆基股份三季报中，值得关注的财务指标还有，公司三季度末的存货规模较去年末增长40.11%，达到了60亿元，该变化主要是由于公司生产规模扩大及海外销量在途产品增加；由于新扩产项目建设投入增加，在建工程也较去年末翻倍，达到19.1亿元，增幅123.14%。

　　在稍早前的业绩预告中，隆基股份对业绩变化原因做出了较为详细的解释。公司称，报告期内，一方面在海外市场需求快速增长的拉动下，主要产品单晶硅片和组件销量同比大幅增长，组件产品海外销售占比快速提升，销售区域进一步扩大，海外收入同比增长明显，另一方面受益于技术工艺水平提升，公司生产成本持续下降。

　　有意思的是，在隆基股份披露三季度业绩预告后的一个交易日，公司股价大幅走低，业界将其归咎为国内光伏行业在三季度启动较慢，低于市场预期。

　　不过，针对三季报业绩，也有券商给出乐观的平价。例如长城国瑞证券就指出，公司三季报符合预期，业绩维持高增长态势。

　　今年以来，隆基股份在扩产以及储备订单方面下足了力气。从订单储备来看，隆基股份今年先后签订了四笔重大销售合同，四笔合同的合计总金额超过130亿元。客户包括中来光电、越南电池、宜则新能源以及潞安太阳能(3.430, 0.31, 9.94%)等。

　　为了满足未来市场需求，隆基股份进行扩产。最新的情况是，公司拟投资建设银川年产15GW单晶硅棒、硅片项目和西安泾渭新城年产5GW单晶电池项目。

　　当然，在扩产背后，隆基股份对资金的需求也十分强烈，公司于近期披露了可转换公司债券发行预案，拟募集资金总规模不超过50亿元，募集资金将用于上述投资项目。时间往前推到今年4月，隆基股份完成了近39亿元的配股募资。

　　针对最新的可转债发行计划，长城国瑞证券指出，2019年以来，隆基股份预计项目总投资额为203.68亿元。截至6月底，公司资产负债率为56.54%，融资结构仍以间接融资为主。通过发行可转债募集资金，将有效缓解公司经营规模扩大带来的资金压力，同时还将有助于增强公司研发实力、优化资本结构、降低财务风险。

　　光伏行业前景向好

　　正如前述，受到光伏市场启动较慢等因素影响，隆基股份在披露三季度业绩预告后的一个交易日，股价出现下挫；当日，通威股份同样未能幸免。

　　根据国家能源局近日公布的数据，2019年前三季度光伏新增装机15.99GW，其中光伏电站7.73GW，分布式光伏8.26GW。由此推算，三季度单季度新增装机4.69GW，新增装机数据略低于年初预期，也印证了市场相对悲观的猜测。

　　不过，对于两大龙头的前景，机构给出的观点仍然比较乐观。针对隆基股份，国金证券(8.520, -0.11, -1.27%)指出，公司原定2021年底实现的65GW硅片产能目标提前到2020年底实现，公司扩产提速在巩固其单晶硅片绝对龙头地位的同时，还将促使硅片环节盈利向合理水平回归。

　　针对通威股份，国信证券(12.140, -0.26, -2.10%)认为，随着装机需求的启动，行业内明年将鲜有多晶硅料产能投放，预计多晶硅料短期进入紧平衡状态，价格平稳或将小幅回暖。一方面，公司产能消纳将得以保证，另一方面，随着包头、乐山新产能逐步满产，公司现金成本领先优势将持续扩大。

　　就光伏行业而言，光伏发电成本持续下降、商业化条件不断成熟，目前在全球部分资源优良、建设成本低、投资和市场条件好的地区已率先实现平价。

　　今年，国内首批光伏发电“平价上网”项目申报规模已达到14.78GW，这对于光伏行业实现不依赖国家补贴的市场化自我持续发展，真正成为一种具有成本竞争力的、可靠的和可持续性的电力主体来源意义重大。

　　新时代证券认为，由于国内平价、竞价等项目的全面实施，2020年全年新增装机乐观， 叠加2019年延期的项目，预计2020国内新增装机45-50GW；同时，海外市场在成本不断下降的刺激下，需求也将稳步发展，预计海外新增装机95GW；2020年全球新增装机预计140GW左右。

　　新时代证券判断，光伏制造业各环节未来将有所分化，其中，多晶硅集中度不断提升，单晶硅片双寡头垄断格局稳固，高效电池片产品的溢价将逐渐消失，而组件技术路线将走向差异化竞争。