光伏玻璃近一年单价涨40% 装机旺季来临板块怎么看？

　　9月12日，工信部发布《对十三届全国人大二次会议第6283号建议的答复》。其中，提及工信部将持续支持光伏领域符合条件的企事业单位按程序申报国际标准制定经费补助，并鼓励社会资本以市场化方式设立标准化专项基金，建立标准创新融资增信制度，支持标准化创新发展。

 

　　消息发出当日，A股市场光伏概念板块即出现翻红。今日板块截至目前为止微涨0.12%。其中，露笑科技涨停，天业通联及东方日升涨幅均超5%。

 

 

　　而对于光伏行业上游的光伏玻璃领域而言，行业持续获得经费补助自然亦会令其需求端持续增长。

 

　　据中泰证券预计，今年第四季度，国内装机将达到21.5-27.5GW，环比增加270%-300%；海外市场方面，欧洲夏季假期结束，海外需求亦将从9月份开始启动。随着光伏装机旺季到来，行业供需拐点将出现，光伏玻璃有望率先受益。

 

　　“价涨不跌”的光伏玻璃

 

　　据光伏行业网站PVinfolink披露，截至9月11日，光伏3.2mm镀膜光伏玻璃均价为28元/平方米，环比上周上涨0.5元/平方米，涨幅为1.8%。而据此前一周数据，3.2mm镀膜光伏玻璃均价为27.5元/平方米，环比上涨1.2元/平方米，涨幅为4.6%。

 

　　而在近一年以前的2018年11月，光伏玻璃销售均价约为20元/平方米，截至最新上周收据其价格涨幅为40%。

 

 

（图源：PVinfolink网站）

 

　　今年上半年，光伏玻璃价格呈现“淡季不淡”的局面，其单位价格亦是越涨越高。集邦分析师施顺耀表示，上半年光伏玻璃的持续上涨，主要原因是今年上半年开始出现了缺料的问题。然而，上半年内因为新项目未有动工计划，大部分企业处于观望状态，故供需仍较为稳定。

 

　　但从9月份开始，年内新项目开始动工，亦到了采购光伏辅材的时机，故供求可能会出现紧张。

 

　　因此，进入9月份以来，光伏玻璃价格开始显著上涨。

 

　　国盛证券亦认为，光伏玻璃需求环比好转是本轮光伏玻璃价格上涨的主要原因。今年前三季度，大部分PERC电池片新产能释放，加之国内新项目尚未启动，导致产业链价格出现一定程度的下跌。

 

　　而随着国内竞价项目完成前期准备工作，9月份开始国内新项目将陆续启动。由于竞价项目大部分将在今年年底前并网，因此预计今年剩余四个月，国内竞价项目需求将达到5GW，较上半年每月2GW左右的装机需求大幅增长。

 

　　而下半年国内还有部分已提出的光伏项目，包括：中广核计划1GW光伏项目现已落户乌兰察布市化德县；国家电投第五十八批组件集采公示中标候选人，当中晶科600MW、锦州阳光470MW、亿晶光电260MW；广州发展新能源招标三个光伏发电项目EPC，装机规模共计为360MW； 大唐招标光伏发电工程EPC，装机规模合计386MW。

 

　　同时，四季度也是传统海外装机旺季，国外市场需求亦将启动。

 

　　随着海内外需求高峰的到来，光伏玻璃价格仍有望继续“水涨船高”。

 

　　光伏玻璃行业的投资逻辑

 

　　去年受政策变动影响，国内光伏装机有所下滑。全年新增装机容量43GW，同比下降18%。然而，中国仍是全球最主要的新增光伏装机国家。2018年，中国新增光伏装机占全球新增装机的40%。

 

　　据《中国能源报》预计，乐观情况下，明年之后国内新增光伏装机将会稳步回升，并在2025年达到70GW。而受惠于国内下游光伏装机量的持续增长，光伏玻璃行业仍有充分的增长空间。此外，中国光伏玻璃的海外出口亦在迅速增长，欧洲市场尤甚。

 

　　而目前国内光伏玻璃行业已然形成“双超多强”的局面。按2018年中国光伏玻璃产计算，前两位分别是信义光能（00968.HK）和福莱特玻璃（06865.HK），其产能占行业比例分别为29%和19%——两大行业龙头占全行业产能接近50%。

 

　　其余几家产能占比较大的光伏玻璃生产公司分别是彩虹新能源（00438.HK）、金信和中国建材（03323.HK），其产能占比分别为9%、8%和5%。

 

 

（图源：北极星太阳能光伏网）

 

　　除行业集中度高外，光伏玻璃行业还有一个特点，即准入门槛高。

 

　　就资金而言，由于光伏玻璃本质上属于低铁的超白钢化玻璃，其生产设备及技术与主流浮法玻璃有较大区别，故其生产线无法互相转换。因此，其他公司玻璃生产企业如果要进入光伏玻璃行业，就需要建立一条全新的生产线——而按市场价格，一条一千吨日熔量产线的投资金额大概为六七亿元。

 

　　对于普通玻璃厂而言，要大规模生产光伏玻璃，其需要投入资金可能比较高。

 

　　而除了资金上的门槛外，光伏玻璃除了需要有高透光性外，还需要有较高的抗冲击性，制作难度要高于普通玻璃很多。现时真正掌握光伏级超白钢化玻璃生产技术的公司数量并不多。

 

　　除此之外，光伏玻璃生产商还需遵守国内有关环境保护规定要求。

 

　　因此，在资金、技术和环保的“三重门”之下，普通玻璃生产商一般较难进入光伏玻璃业。

 

　　而现有的光伏玻璃生产商，同样会受到“三重门”的掣肘。长此以往，就形成强者愈强，弱者出局的局面。信义光能及福莱特玻璃在明年均有扩产计划。

 

　　其中，信义光能计划于明年第一、二季度及下半年在广西投产三座1000吨光伏玻璃窑炉；而福莱特玻璃则计划在明年上半年在越南投产一座1000吨窑炉。

 

　　据北极星太阳能光伏网预测，未来该两家行业龙头企业的市场占比将有望在现有基础上，继续扩张，占比超过六成。

 

　　国盛证券认为，在国内玻璃价格上调及国内需求启动在即、国内外光伏旺季将至前提下，看好国内第四季度行业需求，并可关注光伏制造业的龙头。光伏玻璃制造业方面，即可关注信义光能和福莱特玻璃。

 

　　今年上半年业绩方面，福莱特玻璃实现收入20.3亿元，同比增长39.1%；股东净利润2.6亿元，同比增长22.8%。公司股价年内涨幅为122%。

 

　　值得一提的是，如上文提到，公司正在进行大规模的产能扩张。其中，安徽第三条1000吨线已在今年4月点火。而原定于今年下半年点火的越南第一条1000吨线受台风季影响工期延迟，但按计划亦将于明年上半年投产。另外，今年年底，公司两条300吨线预期将复产。

 

　　同时，远期公司在安徽建设的两条1200吨的光伏玻璃产线最快可在2021年投产。

 

　　而今年第四季，随着产能的扩张和光伏玻璃价格的上涨，福莱特玻璃将有望实现“量价齐飞”，并进一步改善盈利能力，提升市占率。

 

　　而行业龙头信义光能则实现中期收入39.97亿元，同比下降4.3%；净利9.53亿元，同比下降21.5%。其股价年内涨幅为81%。

 

　　其中，光伏玻璃销售方面，公司玻璃销量同比增加13.6%、毛利率为27.3%，但受销售价格同比下跌逾10%，叠加汇率因素影响，导致公司光伏玻璃销售收入同比下降5.9%至29.24亿元。

 

　　但随着9月份光伏玻璃行业在国内竞价项目装机启动，其需求将出现放量，公司未来业绩有望扭转。

 

　　按计划，信义光能下半年冷修产能复产，而明年将在新增4条日熔量1000吨超白光伏原片生产线，并在广西购买超白硅砂矿以降低硅砂成本波动，确保长期稳定供应。随着行业景气度提升，信义光能在下半年及明后两年业绩或会出现较为显著改善。