壳资源供大于求 老“壳”天龙光电仅1.5亿便易主

　　据证券日报近期文章中介绍，近三年上市公司壳资源已经沦为鸡肋，年成交均为个位数，处于供大于求状态，因为证券市场改革一方面大幅提高了借壳的难度，特别是比照IPO的标准，降低了很多借壳方的意愿，另一方面加快了IPO审核的速度，减少排队等候的周期。加上借壳重组在清理资产、规定时限等方面的难度加大，特别是注册制的循序推出，都明显抑制了壳资源的交易。

　　而未来包括科创板和创业板的IPO门槛进一步放宽，企业对借壳的需求会进一步萎缩这样的背景之下，天龙光电的壳又能值得多少钱呢？

　　天龙光电是老牌知名光伏企业了，曾几何时也是可以安一个龙头的名号在其头上的，主要生产的设备是多晶炉和单晶炉等，自2018年底停工以来，至今仍没有接到订单开工，也就是说，这家企业停工已经一年半了。

　　作为光伏设备企业，在去年和今年这两年轰轰烈烈的光伏扩产潮之中一笔订单都没接到，可见其产品的市场竞争力堪忧，作为高速技术迭代的光伏产业，技术落后的设备未来重新获得订单的可能性并不大。

　　事实上，2020年已经是天龙光电上市以来的第三次保壳之年，上市以来，从12年开始，除了14年和17年两个保壳年之外，一直持续亏损，非流动资产一降再降，2011年时，公司拥有5.9亿的非流动资产，到2019年，非流动资产已经仅剩8329万元了，除此之外还有977万的存货，以及一点聊胜于无的其他流动资产。

　　换言之，天龙光电今年已经很难通过贩卖资产来实现盈利了，而其壳资源，也几乎成了其唯一的价值所在，其10亿左右的市值减去一亿资产，几乎便已是一个壳资源的价值。

　　根据证券日报采访香颂资本执行董事沈萌老师的说法：在现有政策和市场环境下，借壳的性价比已经很差了，借壳上市的过程中，“‘洗壳’的成本也比较高，除了资产置换或处理的成本外，还有很多隐性成本，例如一些表面看无伤大雅，但换了实控人就会暴露出来的问题，诸如上述也‘劝退’了很多想借壳的优质资产。

　　换言之，壳资源越干净，越能给未来的潜在买主节约成本，在这个供大于求的“壳市场”中也就越有竞争力，目前，天龙光电的市值在10亿左右，证券日报统计，总市值低于10亿元的壳资源超过20个，相比于个位数的需求，天龙光电的壳资源在价格上并不具有竞争力，或有高估之嫌，但可能也正是得益于长达一年半的停工，天龙光电的壳资源看起来颇为干净。

　　截止至2020一季度，天龙光电的负债合计只有5364万，2019年，公司员工总人数只有53人，全年管理薪酬也只有475万，研发工资费用只有64.8万，包袱相对较轻。

　　较轻的包袱或将成为天龙光电的核心竞争力，日前，大有控股花费仅仅1.5（1.15亿竞拍+此前二级市场增持）亿便成为了大有的控股股东，原董事长陈文辞职，董事会和监事会换血，整个流程异常顺畅，着实让人意外，完全控制之后，不出意外应该会通过承接大有原有业务的方式为天龙光电续血保壳，是否会通过资产重组的方式直接借壳上市还不得而知，但不管是转手买卖还是自己亲自上手，想来买卖都是划算的。