迎来民营光伏电站第一股后A股光伏板块会持续升温吗

　　“晶科系”光伏家族再添一员。5月19日，民营光伏电站运营商晶科科技(601778.SH)登陆A股，股票发行价格4.37/股，发行市盈率为16.58倍。

　　开盘后，晶科科技即暴涨43.94%，触发临时停牌。复牌后仍封涨停板，最终收报6.29元/股。

　　招股书显示，晶科科技是一家清洁能源服务商，是由美股中概股晶科能源(JKS)拆分电站业务形成的独立业务，两者为同一实控人的“兄弟”企业，后者于10年前登陆纽交所上市。或是受晶科科技上市利好刺激，晶科能源18日收报15.6美元/股，大涨7.36%。

　　晶科科技登陆A股亦令光伏板块表现活跃。截至收盘，HIT电池指数涨2.67%，山煤国际(600546.SH)收涨7.83%，盘中一度触及涨停；东方日升(300118.SZ)、捷佳伟创(300724.SZ)分别收涨7.83%、6.78%。

　　与央企同台竞技的民营光伏能源第一股

　　早在申请上市期间，晶科科技IPO事项的问询就引起了业内高度关注。2019年11月22日，中国证监会官网发布《晶科电力科技股份有限公司首次公开发行股票申请文件反馈意见》从规范性、信息披露、财务会计三大方面，共计59个问题逐个问询。

　　5月19日，上交所迎来国内民营光伏能源第一股，也是自疫情后的第一声锣响。资料显示，晶科科技成立于2011年7月，主营业务主要包括光伏电站运营、光伏电站转让和光伏电站EPC(工程总承包)等，提供光伏电站一体化解决方案。

　　近年来，晶科科技营收净利增速显著。2016年~2018年及2019年前9个月，公司实现营业收入分别为18.58亿元、40.53亿元、70.66亿元及34.37亿元，前三年营收复合增速为95%；归属母公司净利润分别为0.97亿元、6.72亿元、9.02亿元及4.98亿元，2016~2018年净利润复合增速达到204.9%。

　　此前，我国的光伏电站投资、开发、运营等主要有国电投、中广核等央企进行运作。晶科科技作为民营电站商，亦多次中标光伏“领跑者”项目。数据显示，在第三批(2017年)“领跑者”项目中，国电投和中广核中标总容量分别占比32.9%、15.2%。晶科科技位列第三，占比14.76%。

　　作为从晶科能源分拆出来的独立业务，晶科科技不可避免地会与“兄弟”公司产生关联交易问题，但关联交易比例关乎着晶科科技未来的成长潜力。2016年起，晶科科技已开始有意识地降低与晶科能源的关联交易。

　　数据显示，2016年~2018年及2019年前9个月，晶科科技向晶科能源采购合计金额分别为11.08亿元、4.66亿元、7225.93万元及2274.22万元，占同期同类采购金额比例分别为69.06%、17.41%、3.67%及3.18%，呈现逐年下降态势。

　　光伏组件价格连连下跌

　　2019年，国内光伏的新增装机量依然势不可挡——连续7年新增装机全球首位、连续5年累计装机全球首位、连续9年多晶硅产量全球首位、连续13年组件产量全球首位。

　　而在“新基建”概念下，特高压、电力物联网成为主线大力推进。2020年普遍被认为光伏产业元年，平价上网为今年的市场亮点，以异质结电池(HIT电池)为代表的技术或将在年内逐步落地。春节后，光伏板块曾在两市震荡走势中，走出强势拉升态势。但热度降温后，鲜有资金再问及。

　　一位能源行业的分析师对第一财经记者表示，“一季度是光伏装机的传统淡季。疫情突发令国内市场需求下滑。且海外疫情暴发晚于国内，导致国内光伏复工复产后遭遇海外订单需求下降的局面。需求下行，令多晶硅、硅片的价格便快速下跌。部分企业老成本生产的产品库存压力较大。”

　　数据显示，3月至今，光伏龙头隆基股份(601012.SH)的单晶硅片价格已累计下调四次，单晶M6硅片从2月底的3.47元/片降至2.77元/片，降幅达20.17%。

　　需求下将、价格下调，业内担心疫情下，光伏企业频繁扩产后的库存承压较大。据记者不完全统计，2019年以来发布的扩产规划多达90余项，包括多晶硅、硅棒、硅片、电池片、组件、辅材辅料等，主要为各环节国内头部企业。而进入2020年，龙头光伏企业扩产步伐并未停下，仅前三个月光伏扩产链覆盖了单晶硅棒(片)、电池、组件等产业链环节，累计扩产规模210.92GW。

　　前述分析师指出，“企业扩张速度与市场需求成反比，价格下跌不可避免。但从长期来看，更清洁、安全、高效、廉价的光伏必是未来电力发展的趋势，也会成为资本逐鹿的主战场。头部企业拥有更强的抗风险能力，因此下半年期间新的订单或会加速向头部企业集中。”

　　“光伏的发展是以降低终端度电成本，在产业链各环节不断更新迭代技术的过程，是极具挑战和变化的市场。当平价上网成为已定趋势后，政策或让产业发展的步伐大踏步前行，具备更大的商业潜力。”前述分析师补充说道。