光伏：特斯拉眼中的BIPV，真的“香”吗？

　　国内BIPV市场方兴未艾，工商业屋顶项目有望成为市场突破口；海外BIPV市场在特斯拉明星产品Solar Roof V3的大力推广下有望加速崛起。

　　▍BIPV（光伏建筑一体化）兼具建材、美观与发电属性。

　　BIPV将光伏产品集成到建筑自身，应用场景主要包括光伏屋顶、幕墙及其他少数分散式领域。随着国内外密集出台对近零能耗建筑支持政策和发展目标，BIPV市场有望作为绿色建筑的主流形式加速增长。据n-tech Research测算，2019年全球BIPV市场空间约32亿美元，在以美国、中国和日本为增长主力的带动下，预计2024年全球BIPV市场空间有望翻倍增长至68亿美元，未来8年年均复合增速达17%以上。

　　▍国内：晶硅路线或为主流技术，工商业屋顶有望成为市场突破口。

　　截至2018年底，国内BIPV累计装机量约1.1GW，行业仍处于孕育期；随着BIPV投资成本持续下降、行业标准陆续完善、认证资质不断完备，市场增长有望加速。从技术路线上看，晶硅较薄膜技术性价比优势显著；从应用场景上来看，幕墙发电效果较差，户用屋顶条件受多因素掣肘，发展前景尚不清晰，而工商业屋顶凭借大面积、标准化、高电价优势，项目投资回收期已缩至5-8年，对应IRR达12%以上，有望引领国内BIPV市场加速增长。

　　▍海外：特斯拉加快推广Solar Roof V3，或引领美国户用BIPV市场加速放量。

　　特斯拉通过收购SolarCity进军光伏领域，发力能源业务线，针对户用市场推出高端屋顶BIPV瓦片产品Solar Roof V3，成本较前两代产品下降约40%，系统投资较传统“屋顶+光伏”项目下降约50%，且更美观，在美国加州项目投资回收期12年以内，已初具经济性，有望迎来加速推广。特斯拉目标短期内将Solar Roof安装能力提升到每周1000个屋顶，预计对应年化收入约18亿美元，且未来拟将屋顶光伏作为主业之一，通过Solar Roof、储能系统和电动汽车打造清洁能源“发-储-用”闭环。

　　▍风险因素：

　　BIPV成本下降低于预期；特斯拉Solar Roof V3推广不及预期；BIPV支持政策落地低于预期。

　　▍投资策略：

　　国内BIPV市场方兴未艾，工商业屋顶项目有望成为市场突破口；海外BIPV市场在特斯拉明星产品Solar Roof V3的大力推广下有望加速崛起。1）重点推荐：国内光伏一体化龙头、且先行布局工商业屋顶BIPV项目的隆基股份(31.180, -1.39, -4.27%)，关注东方日升(15.240, -0.60, -3.79%)；2）海外户用BIPV配套的微型逆变器需求有望放量，推荐加大海外逆变器市场布局的龙头厂商阳光电源(11.960, -0.57, -4.55%)，关注海外组串式逆变器新星锦浪科技(67.950, -3.13, -4.40%)；3）建议关注进入特斯拉光伏供应链、有望受益Solar Roof需求放量迎来快速增长的玻璃厂商亚玛顿(42.150, -3.43, -7.53%)。