光伏设备行业：HJT有望开启GW级扩张时代

　　近期，我们参加了第五届异质结电池量产技术与智能制造论坛，论坛讨论了异质结产业化进程中的重点问题，现反馈如下。

　　异质结效率提升潜力大：短中期效率目标 25%。

　　1.5%的效率差为 HJT 相比 PERC 性价比不弱势的临界点，PERC 通过技术优化有望站上 23.5%的效率水平，意味着 HJT 至少要实现 25%以上的效率才有望在 PERC 效率向更高水平优化的同时实现性价比上对 PERC 的超越。光注入退火、MBB、RPD 镀膜是业内目前已探索出的三类可支撑 HJT 提效至24%的关键技术。从最新的产业化效率来看，HJT 产业化效率提升进展顺利，今明两年效率目标 24%——24.5%，短中期达到 25%的效率目标值得期待。

　　HJT 的 GW 级扩张时代：产能扩张与降本的交互演进。

　　相比 PERC，HJT 的工程量产能力涉及更多 know-how，高度依赖经验积累和系统集成能力。结合现场专家分享和我们对于行业发展阶段的理解，我们将HJT 的产业化进程划分为以下三个阶段：工艺验证的探索期、做熟工艺逐步降本的 GW 级量产期以及建立产业生态后的产能爆发期。当前异质结技术正处于工艺验证探索阶段，装备、工艺、材料通过验证后有望开启 GW 级规模扩张时代，伴随着产能扩张带来的规模效应显现和核心装备、材料国产化，HJT可实现成本的进一步下降，度过培育期进入产能爆发的收获期。异质结技术降本路径逐步清晰，硅片、靶材、银浆、装备四个环节均可见清晰的成本下降路线。

　　1）硅片端：大尺寸+薄片化助力异质结降本；

　　2）靶材：国产化+规模效应有望降低单耗及价格；

　　3）金属化：MBB 技术导入降低银浆单耗，优势得以显现；

　　4）装备：国产设备已实现先期导入，后续可带动产线投资成本进一步降低。

　　投资建议：推荐：捷佳伟创；建议关注：迈为股份。