资产负债率高于行业平均值 润阳股份IPO拟募资40亿元

成立将满九年，光伏企业江苏润阳新能源科技股份有限公司(以下简称“润阳股份”)在实控人陶龙忠的带领下要冲击A股市场，公司招股书近期已获受理，拟创业板募资40亿元。据了解，润阳股份创始人、董事长兼总经理陶龙忠系博士，在创立润阳股份之前，陶龙忠曾先后在晶澳科技、海润光伏两家A股公司下属企业任职。

润阳股份在招股书中表示，公司是行业技术领先的光伏企业，现有核心产品为单晶PERC太阳能电池片，主要销售给大型知名组件厂商。2019-2021年，润阳股份太阳能电池片业务收入分别为29.94亿元、47.13亿元和104.54亿元，占同期主营业务收入的比例分别为99.52%、99.15%和99.34%，为公司营业收入的主要来源。

据了解，光伏产业链主要包括硅料、硅片、电池片、组件和应用系统等环节，行业内头部企业通过多环节布局保障供应链安全，降低单一环节短期供需波动带来的不利影响。

招股书显示，润阳股份成立于2013年5月，公司创始人是陶龙忠。截至招股说明书签署日，陶龙忠直接持有公司40.28%的股份，直接和间接合计持有公司40.75%的股份，实际控制公司41.13%的股份。

陶龙忠1976年8月出生，其本人也有非常丰富的光伏行业经验，毕业于中山大学凝聚态物理专业和德国弗劳恩霍夫太阳能研究所(Fraunhofer ISE)光伏专业，博士学历。2008年7月-2009年10月任晶澳(扬州)太阳能科技有限公司(以下简称“晶澳扬州”)研发主管;2010年1月-2013年5月任奥特斯维能源(太仓)有限公司(以下简称“奥特斯维”)研发副总监;之后2013年5月至今任润阳股份董事长、总经理。

北京商报记者查询股权关系发现，晶澳扬州由晶澳太阳能有限公司100%持股，而晶澳太阳能有限公司由A股上市公司晶澳科技100%持股，这也意味着晶澳扬州系晶澳科技的全资孙公司。

需要指出的是，润阳股份目前与晶澳科技还有合作关系。润阳股份表示，公司已经与隆基股份、晶科能源、晶澳科技、天合光能等同时布局硅片、组件环节的龙头厂商建立起采购硅片、销售电池片的稳定合作关系。

此外，奥特斯维由海润新能源科技有限公司100%持股，而海润新能源科技有限公司是原A股公司海润光伏子公司，海润光伏已于2019年退市。

纵观润阳股份董监高履历，多人与实控人陶龙忠曾是同事。招股书显示，润阳股份董事除了陶龙忠之外，还有杨灼坚、王震、范磊、姜成芝、伍长春、姜庆堂、傅一民、王新华8人，其中杨灼坚、王震也是公司高管。

杨灼坚1984年8月出生，硕士学历，2010年5月-2013年5月任奥特斯维研发主管;自2013年5月之后，开始在润阳股份处任职。从时间上不难看出，陶龙忠与杨灼坚同在奥特斯维有过近三年的共事时光，并且在润阳股份成立后，杨灼坚跳槽进入公司，目前是润阳股份副总经理。

此外，王震也有过在奥特斯维任职的经历，2011年1月-2015年12月任奥特斯维信息技术经理;2016年1月至今任润阳股份副总经理。

在上述董事中，姜庆堂、傅一民、王新华3人则是独立董事，其中姜庆堂有过晶澳科技、海润光伏任职经历，2007年9月-2009年10月任晶澳科技资深副总裁和首席技术官;2009年10月-2014年5月任海润光伏首席运营官、董事。

值得一提的是，报告期各期末，润阳股份资产负债率均较高，并高于行业平均值。

数据显示，2019-2021年末，润阳股份资产负债率分别为78.84%、75.48%和81.39%。在招股书中，润阳股份给出了通威股份、晶科能源、爱旭股份3家同行业可比上市公司，其中上述公司2019年末、2020年末平均资产负债率分别为69.96%、60.07%。

投融资专家许小恒在接受北京商报记者采访时表示，资产负债率是衡量公司财务风险程度的重要指标，该指标超出合理范围越高，公司财务风险就越大。

针对公司资产负债率较高的情况，润阳股份方面在对北京商报记者的采访函回复中表示，公司目前资产负债率较高系公司业务规模迅速扩大，公司对资金的需求不断增长。在此背景下，公司充分借助银行贷款、商业保理和融资租赁等方式满足日常周转及投资资金需求。随着公司经营规模扩大、盈利能力提升，公司息税折旧摊销前利润逐年增加。“上市后，补充流动资金项目将会满足资金需求，帮助企业降低偿债风险，减轻偿债压力。”润阳股份方面如是说。

此次谋求创业板上市，润阳股份拟募资40亿元，投向年产5万吨高纯多晶硅项目、年产5GW异质结电池片生产项目以及补充流动资金项目，其中补充流动资金项拟投入募资达15亿元。

（北京商报记者 马换换）