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光伏运营给力,智能板块承压
2016-10-28 09:22:55   来源:太阳能新闻网   作者:于钱采编  点击:
    林洋能源(601222)
 
    公司2016 年三季报业绩同比增长11.94%略低于预期:公司发布2016 年三季报,前三季度实现营业收入20.84 亿元,同比增长8.71%;实现归属于上市公司股东净利润3.54 亿元,同比增长11.94%,对应EPS 为0.21 元。公司三季度单季实现营业收入6.52 亿元,同比减少12.42%,环比减少14.68%;实现归属于上市公司股东净利润1.34 亿元,同比减少9.24%,环比增长22.47%,对应EPS 为0.08 元。公司三季报业绩略低于市场的预期。
 
    光伏电站运营驱动业绩增长,传统智能业务有所下滑:新能源业务方面,截至2016 年三季度末,公司光伏电站并网规模达到561.96MW,包括内蒙古135.72MW 集中式电站以及江苏94.50MW、安徽235.63MW、山东89.29MW、辽宁6.82MW 分布式光伏电站,其中江苏、安徽地区部分电量用于自发自用。根据我们的测算,前三季度上网结算收入约3.18 亿元,考虑到部分自发自用电量销售,光伏发电收入约3.5 亿元,预计贡献净利润约2 亿元,同比翻番以上。智能业务方面,公司传统电能表及系统类产品业务受制于两网招标规模的减少,预计前三季度收入有所下滑,拖累了公司整体的业绩增长。
 
    期间费用率有所提升,资产负债表保持健康:2016 年前三季度,公司期间费用率为12.57%,同比提升0.58 个百分点;其中销售费用率下降0.38 个百分点至3.25%,管理费用率下降0.36 个百分点至8.41%,财务费用率上升1.33 个百分点至0.92%。公司2016 年前三季度存货周转天数同比减少18 天至76 天左右,应收账款周转天数同比减少30 天至167 天左右。公司2016 年三季度末资产负债率为29.54%,资产负债表整体保持健康。公司2016 年前三季度经营活动现金流为净流出5.97 亿元,同比2015 年前三季度的净流出1.40 亿元有所恶化。
 
    积极布局新业务,培育未来增长点:由公司承建的四表合一试点项目相继落地山东、新疆、吉林、湖北、河南、蒙东等地,并在全国十余个城市陆续推开,技术上可实现专享信道和共享信道两种整体解决方案;公司持续开展线下用电服务,电力设备运维、微电网及储能系统等业务;同时,智慧光伏云平台运行效果良好;此外,公司加速占领微网及储能系统技术制高点,积极推进微电网和储能技术的应用和普及,在安徽、江苏、上海等地完成多个微电网示范项目,为未来业务创新和业绩增长提供可靠保证。公司积极拓展能效管理相关业务,从用户需求侧出发,依托智慧能效管理云平台,实现用户设备能耗的可视化监控,并通过数据分析和挖掘,为客户提供多种能效管理方案,现管理年用电量逾15 亿度;同时,利用大数据分析,拓展云平台客户的节能服务业务,围绕工业用户的节能增效、工业余热余压回收等业务,在安徽、江苏、云南等地开展节能改造项目,公司新业务发展取得良好开端。
 
    投资建议:预计公司2016-2018 年的EPS 分别为0.35 元、0.44 元、0.52 元,对应PE 分别为26.8 倍、21.3倍、17.9 倍,维持公司“买入”的投资评级,目标价13 元,对应于2017 年30 倍PE。
 
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