出售子公司是否“明股实债”？科陆电子资金紧张卖资产仍难扭亏
不断的变卖资产，并没有给深圳市科陆电子科技股份有限公司（下称科陆电子，002121.SZ）业绩带来起色。
10月14日晚，科陆电子发布2019年前三季度业绩预告，预计2019年前三季度归母净亏损1.8亿元至2亿元。
对于业绩亏损的原因，科陆电子解释称，受流动资金紧张的影响，公司生产经营情况未达预期，产品交付延缓，营业收入规模有所下降。后续随着非核心资产及业务的剥离，公司资金紧张状况将得到较大缓解。
《投资时报》研究员注意到，其实，所谓的“非核心资产及业务的剥离”对应的是其最近来频繁变卖资产。就在不久前，科陆电子还在盘算卖掉另一份资产——出售全资子公司深圳市车电网络有限公司（下称车电网）的股权。
对此，深交所表示高度关注，并向其下发问询函，要求该公司解释本次股权出售的必要性和合理性，同时说明是否存在“明股实债”情况。
变卖资产不停歇
资料显示，科陆电子于2007年3月在深交所上市，主要从事智能电网、储能、综合能源管理、物业及金融业务，涉及新能源、电动汽车生态圈、能源智能服务、智能电网、智慧工业、智慧城市、能源金融等业务。
自上市以来，科陆电子的业绩基本稳定，首次出现亏损是在2018年。据财报显示，2018年该公司实现营收37.91亿元，同比下降13.36%；归母净利润亏损达12.20亿元，同比下滑高达411.19%。
科陆电子表示，2018年之所以出现巨亏，是因为外部融资环境偏紧、金融市场资金成本大幅上升，加之受行业环境及产品结构调整等因素影响，公司资金周转困难，对市场的产品交付产生不利影响。
也正是在2018年，科陆电子开始频繁处置资产的操作。当年，该公司陆续出售了子公司持有的宁夏旭宁新能源科技有限公司、卓资县陆阳新能源有限公司、格尔木特变电工新能源有限责任公司、哈密市锦城新能源有限公司、哈密源和发电有限责任公司100%的股权。
2019年以来，科陆电子变卖资产的动作仍在继续，陆续将格尔木特变电工100%股权以6633.85万元的价格转让给深能北方能源；将上海卡耐58.07%股权以6.48亿元的价格转让给恒大新能源；将润峰格尔木电力的股份以3913.13万元转让给京能清洁能源；将百年金海100%股权，以1元的价格转让给丰之泉。
虽然2019年上半年，该公司陆续转让11家子公司股权，收到处置子公司现金净额为1.70亿元，但这并没有为科陆电子的业绩带来扭亏为盈的效果。2019年半年度年报显示，科陆电子实现营业收入15.16亿元，同比下降23.09%；净利润亏损7752.98万元，较上年同期下降219.97%。
除了卖资产，科陆电子还通过改变募集资金用途来补充流动资金。
今年5月，科陆电子终止实施“110MW地面光伏发电项目”，并将该项目剩余募集资金3.32亿元永久补充流动资金。6月，科陆电子终止“智慧能源储能、微网、主动配电网产业化项目”“新能源汽车及充电网络建设与运营项目”“智慧能源系统平台项目”三个募投项目，并将上述募集资金投资项目剩余募集资金共计10.73亿元永久补充流动资金。
科陆电子近一年股价走势
数据来源：Wind
资金仍高度紧张
进入2019年下半年，科陆电子仍准备“将卖资产进行到底”。9月27日，公司披露公告称，拟将全资子公司车电网49%的股权以1.47亿元的价格进行转让。
有意思的是，之前变卖资产时，科陆电子声称是为了剥离非核心业务，加速资产变现及资金回笼。对于出售车电网，科陆电子则表示需要借助外部力量来推动充电运营业务的发展，引进资源整合能力强的股东。
针对此次股权转让，深交所在问询函中要求公司充分说明转让盈利子公司股权的必要性、本次股权转让暨关联交易的必要性和合理性。针对本次交易目的为“引进资源整合能力强的股东”的情况，问询函还要求补充披露资源整合的具体计划、措施、大致安排及相关股东的作用。
同时，针对保证“甲方转让获利”以及“价格回购”等条款，问询函也要求进一步说明本次交易实质是否涉及“名股实债”。
据分析人士透露，科陆电子一系列的操作，背后反映的还是企业资金紧张的本质。
2019年半年报显示，科陆电子短期借款从去年年末的28.45亿元增加至37.56亿元，新增了9.11亿元。除了科陆电子在公告中自己承认的资金紧张状况，其实控人的一些操作也让市场嗅到一丝不好的气息。
当前，科陆电子实控人饶陆华的股份已经基本“清仓式质押”。数据显示，饶陆华持有公司股份3.42亿股，占总股本的24.26%，其中的3.39亿股已处于质押状态，占其持有的公司股份总数的99.09%，占公司总股本的24.04%。
股权大比例质押、公司业绩亏损，作为实际控制人和董事长的饶陆华，却在上半年陷入“重婚”丑闻中。
据公开报道显示，已经结婚的饶陆华，于2015年8月到加拿大出差时与李佩佩相识，并于2016年4月与后者在拉斯维加斯闪速结婚。后因饶陆华隐瞒已婚，二人关系破裂之后走上了司法诉讼之路。饶陆华与李佩佩还曾经成立公司，饶陆华投资了1760万加币（折合人民币约9000万元），目前该投资款无法收回。
业内分析人士认为，针对资金紧张的局面，变卖资产或许是一条捷径，但毕竟不是长久之路。三季报预告显示，科陆电子很可能又将亏损2个亿，为数不多的“家底”又能卖到几时。
