光伏设备行业研究报告：PERC和HJT带来光伏电池设备新时代

　　PERC和HJT是光伏电池技术的未来。PERC技术成熟、性价比高，叠加SE进一步提升效率，预计到2020年前依然是高效电池扩产的主流技术。HJT相对PERC效率提升明显，且工序少、国内已有企业量产，成为高效电池未来的发展方向。

　　PERC产能快速扩充，带来电池设备企业高速增长。2020年前PERC依然是电池扩产的主流。2019-2021年PERC电池设备累计市场空间为315亿元。其中工艺设备市场空间为221亿元。目前国内设备企业都取得了快速的进步，市场占有率快速提升，在各自的优势领域占据了较高的市场占有率，预计市场格局将趋于稳定。随着下游电池企业的持续扩产，设备企业将获得持续的快速增长。

　　HJT产业化和设备国产化加速推进。HJT的优势明显，工艺步骤简单、转换效率高、发电性能优异，将是未来高效电池的发展方向。未来的重点是降低成本和加快产业化，设备的国产化是重要一环。目前国内已经有量产实绩，国内企业加大布局，已经规划了33.3GW的产能，设备市场空间为333亿元。目前HJT电池设备以国外为主，国产企业加速布局，在其中最重要的PECVD、RPD和PVD设备，国内企业都已经有产品推出，并且在下游客户应用。随着下游客户电池产业化的持续推进，实现国产化突破的设备企业将获得新的成长空间。

　　投资建议

　　光伏平价上网带来光伏行业新一轮向上周期，平价上网要求行业降本增效，光伏电池设备在促进技术进步发挥中坚力量。PERC电池新建产能有望持续维持高位，国产化设备企业有望获得大量订单。HJT电池产业化加快，国产设备逐步布局，HJT电池将为设备提供翻倍以上的设备市场空间。在PERC有核心竞争力，并且已经获得大量订单，在HJT快速布局，并且有望实现国产化应用突破的设备企业，将获得持续的成长动力。

　　风险提示

　　1）、光伏行业需求不及预期；

　　2）、新技术产业化推进速度慢。