晶盛机电三季报业绩拐点向上,受益单晶硅扩产,大硅片设备国产化

　　事件

　　公司发布2019年三季度业绩预告,1-9月公司实现净利润4.46~4.90亿元,同比增长0%~10%。其中1-6月公司实现净利润2.51亿元,同比下降11.92%。其中7-9月公司盈利1.61~2.39亿元,同比增长0%~49%。

　　简评

　　公司上半年业绩略有下滑,三季度业绩迎来拐点,主要是因为:随着2019年上半年光伏行业逐步回暖,单晶硅片市场需求较好,部分硅片厂商启动了新一轮扩产,公司订单逐步落地,新接订单在设备安装调试及验收通过后逐步确认营业收入,公司业绩在下半年迎来拐点。

　　经营分析

　　新接订单回暖,保障公司来年业绩:公司2018年新签光伏设备订单超26亿元,半导体设备订单超5亿元,且主要集中在去年上半年,2018年下半年订单增速放缓,2019年上半年订单实现恢复性增长。截止2019年7月份,公司已公告晶科、上机的大额订单,合计超18亿元。截止6月底,公司未完成合同总计27.29亿元,同比增长12.7%,其中未完成半导体设备合同约5.75亿元。

　　8月16日,大客户中环股份发布“夸父”M12光伏大硅片,公司作为中环拉晶设备核心供应商,显著受益于光伏硅片技术迭代升级。

　　前3季度,公司半导体设备及辅材耗材业务稳步推进。公司半导体领域的全自动硅片抛光机、双面研磨机等新产品也加速推向市场。公司未来有望成长为半导体硅片设备龙头。大客户中环领先的一期8英寸硅片目前进展顺利,12英寸硅片也在验证过程中,我们预期8英寸半导体设备后续订单有望持续,12英寸设备订单可期。

　　盈利预测及投资建议

　　预计2019-2021年净利润6.6/8.7/10.8亿元,同比增长14%/31%/24%,EPS为0.52/0.68/0.84元,对应PE为30/23/19倍。给予公司2020年25倍PE估值,6-12月目标价16.8元。维持“买入”评级。

　　风险提示

　　光伏行业政策风险;硅片价格下跌导致单晶硅扩产低于预期风险;中环股份光伏大硅片投产不及预期风险;半导体设备持续获得订单的风险。