硅料：低价格加速产业洗牌 七雄之后容得下几人打牌？

　　多晶硅产品从年初开始便持续下跌，四月初时菜花料还大体保持着40元/kg以上，到了现在基本上已经在30元/kg左右，实际成交价也许更低，对比去年年底60元左右的价格，几乎已经腰斩。致密料售价也在60元/kg左右，致密料也于四月断崖下跌，从73元/kg下降到了62元/kg。

　　二三线产能或将加速出清，新建产线后发优势放大

　　根据申港证券统计，2019年全球硅料厂商加权平均可变成本水平在61元/kg左右，即使是国内五大厂，也只有新建产线可以做到40元以下。

　　也就是说，凡是成本控制未超过平均线的国内多晶硅厂商即使是致密料产品也只能保持微利，因为致密料的生产过程中必然伴生菜花料，因此，大部分多晶硅工厂目前都是在亏损运行，且伴生的菜花料越多，亏损也就越多。

　　即使不考虑12%-19%的设备折旧成本，目前的多晶硅企业的生存状况依然不容乐观，用完现有原料后的二线多晶硅企业或大厂老旧产线很大概率将会选择停机检修，根据硅业分会报道，国内正在进行检修或设备小型维护的多晶硅企业有5家，海外2家三万吨级以上企业减产检修，6月份国内同步检修或设备维护的万吨级企业将有6家以上。

　　但是，由于硅料企业带有很重的大化工属性，也就是开机之后不能轻易停机，因此因此竞争往往也比下游企业要更加残酷得多，即使是微利乃至微亏的状态下都只能咬着牙硬撑，这就导致了，即使市场上的供需结构出现变化回暖，多出来的需求也可以轻易被大量的库存所填满，价格反弹注定缓慢。

　　考虑到多晶硅企业短期内已经结构性产能过剩，长期来看头部企业还有大量新建产能释放，部分停产的二三线企业，尤其是非西部地区的多晶硅企业，停机检修后再开工的时间或许会无限期延长。

　　事实上，现行价格之下，几乎仅有国内五大厂商维持现金成本以下生产。

　　在多晶逐步退出，单晶硅片逐步释放产能的背景下，菜花料和致密料的价差未来也许还会不断拉大，企业未来的盈利主要来自致密料，菜花料或将逐步沦为成本，尽可能多的减少菜花料的伴生，将成为未来多晶硅企业的核心竞争力之一，新产线相比老旧产线也将拥有巨大的后发优势，以通威为例，乐山和包头的新产能生产成本在40元/kg以下，单晶料占比在90%左右，即使在目前价格的价格低谷之下，毛利率仍然高于30%！

　　随着新产能的陆续释放，国内二三线的企业必将沦为价格标靶，根据东方证券的预测，头部CR7企业的市占率在明年将超过90%，即：国内五大厂：协鑫、通威、大全、东方希望、新特能源，加上海外两大厂：瓦克、OCI。

（图片来源：东方证券）

　　从瓦克与OCI的幸存，看东方希望和通威的入局

　　需要注意的是，在国内多晶硅企业没有发展起来的2008年以前，国际上的七大企业分别为Hemlock、瓦克、REC、MEMC、德山、三菱、住友，他们占据了全球90%以上的市场份额，与今天的多晶硅的七雄格局颇为相似。

　　12年过去，除瓦克之外，其余六家在太阳能级多晶硅领域里都已经难见踪影，OCI异军突起，即使在2019年，两家企业依然可以占据全球top3和top4，仅次于江苏中能和四川永祥。

　　目前，国内太阳能级多晶硅生产的技术上已经基本成熟，且中国市场对于多晶硅的需求几乎是垄断性的，即使完全不考虑关税影响，国内企业相比于海外企业同样拥有巨大的运费优势和能耗优势，这样的状况之下，两家企业居然还没有跌出前十乃至前五，还能在中国市场分一杯不小的羹，其成本控制能力着实让人钦佩。

（图片来源：CPIA）

　　本质上，两家企业都不是光伏企业，而是化工企业，多晶硅生产依托于成熟的综合化工体系，原材料与副产物的综合利用率更高，且均拥有自备电厂，当行业动荡时，如果仅以其他海外工厂为参照，如REC这样的地道光伏企业，在其面前劣势非常明显。

　　瓦克集团总裁兼首席执行官施拓知博士曾表示：“我们在中国的竞争对手支付的电价每度还不到2欧分，如果我们的电价和中国一样，那么，瓦克将是全球超纯多晶硅生产领域效率最高的企业，并且可远超其它公司。”

　　将目光拉回没有关税与运费的，同等标准线的国内市场，其实也大同小异，作为一个后发优势行业，纯粹的光伏企业很难在通威、东方希望这两家原本饲料业务与大化工异曲同工的企业保持优势，当二三线多晶硅企业被出清之后，必然会进一步挤压传统光伏企业的多晶硅业务。

　　2017年6月，永祥多晶硅通过填平补齐，产能达到2万吨，随后便马不停蹄的展开了一系列扩产计划，乐山和包头高纯晶硅及配套新能源项目相继启动，至2018年底，内蒙古通威高纯晶硅和永祥新能源高纯晶硅项目投产，永祥晶硅年产能达8万吨，跻身于全球第一军团。2019年，四川乐山年产5万吨高纯晶硅项目一期投产。

　　随着乐山一期、包头一期项目的达产达标，产能发挥不断提升，各项消耗指标不断下降，目前公司高纯晶硅月产量已超过8000吨，平均生产成本已降至40元/KG，其中包头通威的现金成本在全球所有的多晶硅企业中最低，不到35元/公斤。

　　疫情期间，通威扩产不停，根据其未来的三年规划可知其野心，即：到23年年底形成22万吨产能，包头和乐山二期新产能成本做到30元/KG，新型成本做到20元/KG，技术上保障单晶占比在85%以上，占有30%-50%的市场份额。

　　如果20元/KG的目标真能达成，依托其巨大的规划产能，或将对其他多晶硅企业或将形成降维打击。

　　如果将通威类比成瓦克，那么东方希望便无疑可以类比成OCI了。

　　2019年12月12日，世界单套产能最大的多晶硅项目――东方希望在新疆建设的12万吨世界单套产能最大的多晶硅项目一期3万吨投产。

　　作为一个后发优势产业，东方希望入局够晚，野心也够大，最关键的是其本身的实力足够雄厚，旗下各产业配合能力最完善，本身就涉猎矿山、工业硅、化工、铝业等业务，其前后端综合利用能力比德国瓦克都强，发电用的煤都是用皮带机直接搬到电厂，其在新疆建设的孤网系统，多晶硅用电与电解铝、工业硅、碳素等项目共享，据说成本只需要0.07元/千瓦时，多晶硅的成本目标是25元/公斤，着实吓人。

　　由于没有融资需求，目前还无法得知东方希望的具体战略规划，但其进军光伏的野心已经是昭然若揭，日前，东方希望在北海砸下2990亿元签约循环经济产业基地等5个项目，循环经济产业基地项目总投资额约1535亿元，规划建设精细化工产业园、30GW/年光伏材料产业链等，尽管还无法确认精细化工产业是否包括多晶硅，30GW年光伏材料是否是要进军下游硅片，但颇有狼来了之感。

　　面对两位野心勃勃来势汹汹，用生产饲料的方式生产多晶硅的巨头，压力并不在小，目前，国内五大的其余三位中，协鑫受累于老旧产能成本过高，正在逐步关闭老旧产能，并进行单晶转型，新特新特能源3.6万吨多晶硅新产能已于2019年5月投产，新投产的项目产能达到约3000吨/月，成本低于50元/KG，总产能将提升至8万吨/年，竞争力巨大，大全新能源公司分别与晶科、隆基签署了多晶硅供应协议，2020年至2022年的订单供货总量将达到14.04万吨，各有应对手段。

　　受累于能源、关税、运费三大劣势，OCI的群山工厂已经推出太阳能市场，转产电子级多晶硅，太阳能多晶硅生产将转移至马来西亚工厂，瓦克2020裁员1000人，资产减值，两大外厂在未来的竞争中大概率是要推出太阳能级巨头的行列的。

　　可是未来的多晶硅牌局，容得下五家巨头一同打牌么？这里，恐怕还是要画个问号的。